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京财时报

非银周观点:海外大选风险或基本移除聚焦板块配置机遇

京财时报 来源:东方财富 发布时间:2022-06-24 13:44:47

核心观点

1:本周高层充分沟通阐释了十四五规划的意见,再次突出了构建以国内大流通为主体,国内国际双流通相互促进的发展新格局的发展基调监管部门领导大声发声,根据金融科技的金融属性,将所有金融活动纳入统一监管范围,突出监管态度需要继续跟进后续政策对市场的影响外盘方面,大国选举不确定性基本消除,短期内对市场风险的偏好偏正面长期来看,我们需要警惕高估值美股可能面临调整的风险所带来的影响

目前券商板块估值在1.90倍PB左右,调整后有所上行,仍处于低估值水平,远低于15年的5倍PB和2007年的17.66倍PB预计伴随着高层会议的召开,更多的资本市场改革政策将会落实,行业的想象空间将会继续打开我们看好券商全年业绩同时,从Q3资金的仓位来看,虽然Q3主动型资金配置在券商板块,但份额市值占股票投资市值的1.0%,环比—0.1pct,比沪深300低6.14pct但我们预计,伴随着海外选举事件的逐步落地,以及十四五规划政策的加速实施,券商板经过一段时间的调整消化,有望改变目前普遍偏低的配置状态并且在混业想象的背景下,分化分层的趋势会加剧,布局会更加积极和从容

我们认为这是推动券商板块上涨的重要变量和主线,基本符合我们对5月份以来市场累计燃点的判断可以参考我们的多份复盘报告,需要密切关注当前市场的触发点——流动性拐点的变化以及国际形势的外部变量我们还是强调券商板块近期的阶段性回补调整,在不改变板块上行趋势的前提下,冷静积极布局

2:保险方面,11月3日《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》,全文共15个部分60条,其中4条15次提到保险,涉及长期护理保险,商业医疗保险,农业保险,巨灾保险,重大疾病医疗保险,基本医疗保险和多支柱养老保险制度等,为保险业的发展做出顶层设计Q4保险负债端已提前进入开门红冲刺阶段,行业有望实现保费高速增长今年受新冠肺炎疫情影响,寿险公司经营状况两极分化,经营业绩较好的保险公司力争乘胜追击,巩固领先地位,业绩不及预期的保险公司试图通过开门红来扭转局面2021年行业开门红预售节奏提前至10月,销售情况有望大概率超预期得益于10年期国债收益率的上升,保险资产的业绩修复具有较强的确定性,产品销售的良好开局也有助于保险公司在年初获得更多的投资资金保费收入的良好开局有助于寿险公司的业绩,增加全年保费,有助于保险公司调整业务节奏,寻求规模与价值的平衡,NBV的降幅较上半年继续收窄预期中的开门红有望提振保险股走势此外,最近通过并发布了重大疾病的新定义重新定义重疾,扩大保障范围,扩大疾病定义范围,短期内有利于促进现有重疾产品的销售,长期内从政策层面规范重疾产品的发展,遏制行业同质化的恶性竞争,促进产品创新,激发保险市场活力投资端,宏观经济逐步修复,长期利率企稳回升,保险公司长期投资收益率有望提高,一定程度上消除了资产端的后顾之忧

要点:银监会为适应资管新规,填补监管短板,减少监管套利,起草了《信托公司资金信托管理暂行办法》在众多规定中,私募的定位和对非标资产投资的限制是最值得关注的同时,《办法》明确了资金信托的定义和分类,放开了银行和交易所之间的回购业务,这也成为信托新规的明显优势日前,中国证监会在广州正式宣布筹备组成立,这标志着广州期货交易所的筹建进入实质性阶段最近几天,中国证监会广州期货交易所筹备组召开第一次工作会议计划12月中旬广州期货交易所揭牌,这意味着今年将迎来全国第五家期货交易所

要点:积极把握创投领域的投资机会。

风险提示:中美摩擦加剧风险,美国大选的不确定性,地缘政治风险,宏观经济下行风险,IPO对股票市场流动性的影响风险,小于预期的风险,利率见顶和快速下行的风险,股票市场的系统性下跌风险,监管趋严的风险,肺炎继续扩散的危险。

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